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許召元:投資趨穩將帶動經濟穩定回升
2019-10-24 00:00

今年前三季度,受中美經貿摩擦以及消費增速放緩等多種因素影響,國內經濟下行壓力較大,作為宏觀經濟先行指標的固定資產投資,也有持續放緩的趨勢,但從三季度,特別是9月份的變化看,投資緩中趨穩的態勢更加明顯。隨著中美經貿摩擦談判取得進展,預計投資有望進一步穩定增長,并帶動經濟走出下行周期。

總投資增速下滑幅度明顯縮小

從各主要投資的變動趨勢看,四季度投資增速有望實現止跌企穩。1-9月,我國固定資產投資同比累計增長5.4%,比1-8月下降0.1個百分點,下滑幅度比上月減少0.1個百分點。當前,受益于政府部門的一系列穩投資政策的效果逐步顯現,基礎設施投資在四季度有進一步小幅回升的可能。制造業投資也有低位企穩的現象。前三季度制造業投資增長2.5%,雖然與上月相比下滑了0.1個百分點,但下行幅度明顯縮小。從絕對增速看,2016年8月,我國制造業面臨嚴重的產能過剩和經營困難等一系列挑戰,投資增速一度下滑到2.8%,然后開始觸底反彈,可以視為當前階段制造業投資增速的一個低位支撐點。當前,隨著中美經貿摩擦取得進展,相關企業的投資信心有所恢復和穩定,將為后期制造業投資提供進一步支撐。房地產投資有望延續高位增長態勢。雖然2019年以來土地購置面積有大幅度下滑,銷售面積也有輕微收縮,但房屋新開工面積、房屋施工面積仍維持在8.6%和8.7%的較高水平,另外,商品房待售面積持續減少,這都對四季度和2020年上半年的房地產投資形成重要支撐。

實際投資增速實現企穩回升

影響經濟增長最終是需求的實際增長速度。雖然我國投資名義增速一直處于持續下行過程中,但從實際增長速度看,今年第三季度累計增長2.3%,增速超過了2017年前三季度的2.2%,更超過2018年前三季度的0.3%,對經濟增長的推動作用有明顯提升。

出現這種名義增速和實際增速較大背離的原因在于固定資產投資價格指數有了較大變化。2017年底,我國固定資產投資價格指數達到7.4%,而2018年全年達到4.7%,2019年前三季度僅為2.1%。這與前兩年鋼鐵、水泥等建材價格大幅度上漲直接相關。投資價格指數明顯下滑,有利于投資轉化為實物資產,能夠顯著增加投資對經濟增長的促進作用。

著力優化投資結構仍是宏觀調控的重要方向

總體來看,當前我國總投資增速仍有一定下行壓力,但已經緩中趨穩,進一步下調的空間有限,全年有望實現5.5%左右的增長速度。從實際投資的增長速度看,2018年是本輪經濟調整的底部,2019年大概率已經實現了觸底回升。從經濟周期的規律看,投資是經濟周期的提前變量,投資觸底往往預示著宏觀經濟的下行壓力已經得到較充分釋放。但是,受外部不確定性因素影響,當前民間投資信心仍然不足,穩投資政策的重點,仍應放在穩定內外部環境,深化對內對外開放,持續優化營商環境和繼續降低實體經濟成本上來,從而進一步提振民間投資信心,提升投資效率帶動經濟內生動力不斷增強。

作者:國務院發展研究中心產業經濟研究部第四研究室主任、研究員 許召元 來源:《中國經濟時報》2019年10月23日 
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